东鹏控股(003012):深耕零售渠道,盈利及经营质量持续改善

#核心观点：1、2025年上半年营业收入29.34亿元，同比减少5.18%；归母净利润2.19亿元，同比增长3.85%；扣非净利润2.00亿元，同比增长0.46%。2、分行业看，瓷砖营收同比变动-3.64%至24.85亿元，洁具营收同比变动-14.87%至3.72亿元，毛利率整体保持稳定。3、零售渠道逆势增长，瓷砖大零售渠道收入同比增长5.94%，高值产品收入同比大幅增长19.51%。4、费用控制成效显著，销售费用率同比下降1.09个百分点，管理费用率同比下降0.32个百分点。5、经营性现金流4.37亿元，同比大幅增长92.99%，资金回笼情况良好。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别达到4.3亿元、5.1亿元、6.3亿元，同比增长30%、20%、22%，对应PE估值20倍、17倍、14倍。维持增持评级。

  

   #风险提示：下游市场需求下降不及预期风险，原材料价格上涨风险，应收账款风险。

  

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