同仁堂(600085):母公司保持稳健增长,经营性现金流大幅改善

#核心观点：1、1H25公司收入97.69亿元，同比+0.06%，归母净利润9.45亿元，同比-7.39%，扣非净利润9.42亿元，同比-5.03%。2、经营活动现金流量净额19.53亿元，同比+13139.22%，主要因优化原料采购节奏，原材料采购支出减少。3、母公司收入30.23亿元，同比+16.1%，净利润9.37亿元，同比+5.4%。4、同仁堂科技收入37.39亿元，同比-7.7%，归母净利润3.39亿元，同比-21.0%，主要因深化营销改革。5、同仁堂国药收入7.02亿元，同比+16.0%，归母净利润2.2亿元，同比+8.2%，主要因深化线上线下业务布局。6、商业业务收入60.55亿元，同比+0.4%。7、公司积极推进药品适应症拓展和中药创新药研发，对重点品种进行二次开发。

  

   #盈利预测与评级：维持2025年净利润预测16.79亿元，同比增长10.0%；2026年净利润预测18.47亿元，同比增长10.0%。维持跑赢行业评级，目标价47.0元，对应38.4倍2025年市盈率和34.9倍2026年市盈率，较当前股价有30.3%上行空间。

  

   #风险提示：原材料价格上涨，产品营销效果低于预期。

  

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