阳光诺和(688621):临床业务快速增长,创新资产储备丰富

#核心观点：1、2025年H1公司实现营业收入5.90亿元，同比增长4.87%；归母净利润1.30亿元，同比下降12.61%。2、单二季度实现收入3.59亿元，同比增长15.73%；归母净利润1.01亿元，同比增长32.23%。3、公司已形成二十余种具有自主知识产权的1类新药在研管线，覆盖多个重要治疗领域。4、主要创新药管线进展包括：STC007注射液针对术后疼痛的III期临床有序推进，针对瘙痒的II期临床入组顺利；STC008注射液Ia期试验已完成全部入组；ZM001注射液处于临床I期；IC19处于IIT阶段。5、2025上半年公司药学研究收入2.03亿元，同比下降40.80%；临床试验和生物分析业务收入2.79亿元，同比增长29.05%；知识产权授权收入1.00亿元；权益分成收入733.71万元，同比增长119.73%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营收为13.06/15.87/18.41亿元，同比+21.1%/+21.5%/+16.0%；预计2025-2027年归母净利润为2.36/3.07/3.45亿元，同比+32.8%/+30.3%/+12.4%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：行业竞争加剧；药物研发技术发展带来的技术升级；订单交付不及预期等。

  

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