格力电器(000651):行业竞争加剧短暂承压,盈利能力表现稳健-2025年中报点评

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营业收入976.2亿元，同比下降2.7%；归母净利润144.1亿元，同比增长2.0%；扣非归母净利润139.5亿元，同比增长0.6%。2、第二季度收入559.8亿元，同比下降12.1%；归母净利润85.1亿元，同比下降10.1%；扣非归母净利润82.3亿元，同比下降11.9%。3、空调行业在国补政策下需求增长，上半年零售额同比增长12.4%，零售量增长15.6%；公司内销收入同比下降5.3%至711.6亿元，外销收入同比增长10.2%至163.4亿元。4、新兴业务中，工业制品及绿色能源收入增长17.1%至95.9亿元，智能装备收入增长20.9%至3.1亿元。5、上半年毛利率同比下降0.9个百分点至28.5%，但费用率基本稳定，第二季度归母净利率同比提升0.3个百分点至15.2%。6、经营现金流表现良好，经营活动现金流量净额283.3亿元，同比增长453.1%；存货规模242.5亿元，同比下降16.7%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为335亿元、352亿元、368亿元，同比增长4%、5%、5%，对应市盈率分别为7倍、7倍、6倍。维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：行业竞争加剧；原材料价格大幅上涨；空调内外销需求不及预期

  

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