公牛集团(603195):经营暂承压,重视新业务拓展-2025H1点评

#核心观点：1、2025H1实现营收81.68亿元，同比下降3%；归母净利润20.60亿元，同比下降8%；扣非净利润18.42亿元，同比下降3%。2、2025Q2实现营收42.46亿元，同比下降7%；归母净利润10.85亿元，同比下降17%；扣非净利润9.87亿元，同比下降9%。3、电连接业务收入同比下降5.4%，智能电工照明业务收入同比下降2.8%，新能源业务收入同比增长33.52%。4、2025Q2毛利率同比下降0.1个百分点，期间费用率同比下降0.9个百分点。5、新能源业务TOC端终端网点超3万家，TOB端业务覆盖多功率段场景。6、新孵化业务包括数据中心和太阳能照明，已与部分大厂合作并推出新产品。7、国际化业务已覆盖40多个国家。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为42.8亿元、45.5亿元、49.7亿元，对应PE分别为20倍、19倍、17倍。公司现金流优、分红高，若按2024年分红比例72.6%计算，对应2025年股息率为3.6%。

  

   #风险提示：1、新业务开拓大幅不及预期；2、地产销售及竣工不及预期。

  

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