盛路通信(002446):H1业绩出现转好,新兴业务稳步前行-2025年半年报点评

#核心观点：

   1、2025年上半年实现营业收入6.14亿元，同比增长9.10%；实现归母净利润5755万元，同比增长16.02%。

   2、单季度Q2实现营业收入3.35亿元，同比增长18.10%；实现归母净利润0.32亿元，同比增长113.25%。

   3、军工电子、基站天线、室内终端天线业务增长为主要引擎，基站天线项目成功中标并进入批量交付阶段，FTTR规模化部署助推终端天线产品。

   4、SIP微封装射频微波模组领域取得突破性进展。

   5、2025H1销售、管理、研发费用率分别为3.09%、7.35%、8.36%，较上年同期下降0.88、2.94、1.77个百分点。

   6、管理/研发费用绝对值同比下降22.03%/9.94%；期末存货6.35亿元，同比增长8.02%。

   7、低空经济领域已实现向行业头部客户量产供货；卫星互联网方面推进Ka/Ku频段有源相控阵天线研发。

   8、制造端导入全自动焊接生产线，用工成本降低80%，产能实现倍增。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司营业收入为12.15、13.72、15.30亿元，同比增长率为12.32%、12.88%、11.56%；实现归母净利润1.54、2.00、2.34亿元，对应PE为54/41/35倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   5G基建发展不及预期，传统产品市场拓展不及预期，行业竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。