上汽集团(600104):2025上半年扣非净利高增,尚界H5上市在即-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年整车批售205.3万辆，同比+12.4%；零售220.7万辆，同比+4.2%。2、自主品牌销售130.4万辆，同比+21.1%；新能源车销售64.6万辆，同比+40.2%；海外市场销售49.4万辆，同比+1.3%。3、2025年H1公司毛利率8.3%，同比-0.2pct；2025Q2毛利率8.5%，同/环比+0.3%/+0.3%。4、2025年销量目标450万辆，上半年完成度45.6%。5、整合自主品牌资源打造“大乘用车板块”，下半年将推出多款新车型。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年总营收6930、7788、8411亿元，归母净利润为125.1、152.0、182.7亿元，对应17.4、14.3、11.9倍PE，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：尚界销量不及预期；公司汽车销量增速不及预期；公司电动化转型不及预期；公司合资开发新产品不确定性；自主品牌高端化进程不及预期；自主品牌盈利能力不及预期。

  

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