潍柴动力(000338):净利率环比改善,大缸径实现高增

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营收1131.5亿元，同比增长0.6%；归母净利润56.4亿元，同比下降4.4%；扣非净利润51.5亿元，同比下降6.0%。2、第二季度营收556.9亿元，同比下降0.8%，环比下降3.1%；归母净利润29.3亿元，同比下降11.2%，环比增长8.2%；扣非净利润26.6亿元，同比下降15.0%，环比增长7.2%。3、第二季度净利率6.7%，同比下降0.5个百分点，环比上升1.8个百分点；毛利率22.1%，同比上升0.7个百分点，环比下降0.1个百分点。4、上半年重卡行业销量53.9万辆，同比增长6.9%；其中新能源重卡销量7.9万辆，同比增长186%。5、公司发动机销售36.2万台，其中M系列大缸径发动机销售超5000台，同比增长41%；数据中心用发动机销售近600台，同比增长491%；动力电池销量2.3GWh，同比增长91%；整车销量7.3万辆，同比增长14.6%。6、以旧换新政策将天然气车纳入补贴范围，公司作为天然气重卡发动机龙头有望受益。

  

   #盈利预测与评级：维持2025-2027年归母净利润预期为126.4亿元、135.6亿元、142.4亿元，同比增速分别为11%、7%、5%；对应PE分别为10.3倍、9.6倍、9.1倍；维持“买入”评级。

  

   #风险提示：重卡销量不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。