巨人网络(002558):产品运营稳健有序,关注新产品的持续表现

#核心观点:1、2025年上半年实现收入16.62亿元,同比增长16.47％;净利润7.77亿元,同比增长8.27％;归母扣非净利润8.07亿元,同比下降8.79％。2、移动端游戏收入占比78％,同比增长21.56％,毛利率91.92％;端游收入占比19％,同比下降6.06％,毛利率87.58％。3、自研新产品《超自然行动组》用户和流水规模迅速增长;《原始征途》月均流水稳定在1亿元;《球球大作战》和《太空杀》通过玩法创新和IP联动维持热度。4、AI方向布局包括《太空杀》AI原生玩法和《原始征途》接入DeepSeek-R1。5、公司坚持精品化战略,具备IP开发与运营能力和高质量用户基础。

  

   #盈利预测与评级:预计2025-2027年营业收入分别为41.07亿元、52.80亿元、61.76亿元;归母净利润分别为17.18亿元、18.52亿元、22.67亿元。给予2026年30倍PE估值,12个月目标价37.2元,首次覆盖给予"买入-A"评级。

  

   #风险提示:新游产品上线低于预期的风险、买量成本持续上行、研发投入效果不及预期。

  

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