中山公用(000685):25H1归母净利润稳健增长29.6％,中山自来水价格调整听证会顺利召开

#核心观点：1、2025H1公司实现营收21.21亿元，同比-1.51%，主要系工程板块收入下滑所致。2、环保水务板块收入7.86亿元，同比+13.8%；固废板块3.99亿元，同比+14.9%；工程板块7.32亿元，同比-13.9%；辅助服务板块1.98亿元，同比-24.9%。3、实现归母净利7.19亿元，同比+29.6%，其中对联营企业和合营企业的投资收益同比增长65.4%至6.73亿元。4、综合毛利率为22.19%，同比下降0.56pct。5、应收账款余额为19.52亿元，同比+34.62%；经营性现金流为-3.7亿元，同比增加3000万。6、中山市自来水价格调整听证会召开，两套方案拟将综合价格调整为2.14元/立方米或2.18元/立方米。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润15.09/16.73/18.28亿元，同比增速25.9%/10.9%/9.2%，维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：广发证券业绩波动风险、工程收入下滑风险、应收账款回收不及预期风险。

  

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