国机重装(601399):经营稳健根基牢固,在手订单大幅增长

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入70.73亿元，同比增长13.21%；归母净利润2.42亿元，同比增长13.37%；扣非归母净利润2.31亿元，同比增长27.13%。2、2025年第二季度营业收入35.93亿元，同比增长6.39%，环比增长3.21%；归母净利润1.30亿元，同比增长25.22%，环比增长17.53%；毛利率达到14.34%，盈利能力环比回暖。3、核能装备领域签订多个重要合同，市场份额持续提升；压力容器市场拓展取得新成效；高端大型铸锻件产品实现批量订货；冶金领域签订多个重大项目。4、海外水电项目进展顺利，柬埔寨上达岱抽水蓄能电站BOT项目成功签署三大协议；土耳其萨菲港口项目生效，出口订单大幅增长。5、研发成果取得新突破，包括世界首件630℃超超临界二次再热机组C630R高压转子锻件成功发运、500MW级冲击式转轮水斗锻件等关键技术难题突破、国内最宽幅高性能钛板生产线完成总装发运。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营业收入分别为143.81亿元、154.36亿元、168.05亿元，同比增长13.47%、7.33%、8.87%；归母净利润分别为4.93亿元、6.09亿元、7.10亿元，同比增长14.09%、23.70%、16.42%；EPS分别为0.07元、0.08元、0.10元，对应PE为50倍、40倍、34倍，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：宏观政策风险、大宗原材料价格上涨风险、电源侧投资进度不及预期风险、市场竞争加剧风险等。

  

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