东鹏控股(003012):瓷砖零售渠道逆势增长,经营质量稳步提升-2025年中报点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营收29.34亿元，同比-5.18%；归母净利2.19亿元，同比+3.85%。Q2营收19.39亿元，同比-6.86%；归母净利2.49亿元，同比+12.18%。2、瓷砖大零售渠道收入同比增长5.94%，整装渠道有所突破。有釉砖/无釉砖/卫生陶瓷/卫浴产品营收分别为24.57/0.28/2.0/1.72亿元，同比分别-1.97%/-61.32%/-15.87%/-13.69%。华南地区收入同比增长10.66%。3、毛利率30.33%，同比下降0.25pct；瓷砖业务毛利率31.48%，洁具业务毛利率22.41%。期间费用率同比下降1.60pct。4、经营活动产生的现金流量净额4.37亿元，同比+92.99%；应收账款周转率提升，存货周转平稳。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为4.39/5.38/5.96亿元，对应PE分别为19X/15X/14X，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：市场竞争加剧风险、原材料及能源价格大幅波动风险、下游需求波动风险。

  

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