路斯股份(832419):Q2营收增长稳健,品牌定位迭代升级-点评报告

#核心观点：1、2025H1公司实现营收3.9亿元，同比增长11.32%；归母净利润3046万元，同比下降12.07%；扣非归母净利润2931万元，同比下降13.15%。2、2025H1销售毛利率同比下降1.5个百分点至20.86%，销售净利率同比下降3.19个百分点至6.90%；期间费用率同比上升1.57个百分点至11.93%。3、分产品看，肉干产品营收2.22亿元，占比56.79%；主粮产品营收0.59亿元，同比增长40.02%；罐头产品营收0.34亿元，同比增长61.13%；洁牙骨产品营收0.06亿元，同比增长212.34%。4、分市场看，境外市场营收2.46亿元，同比增长19.25%，占比62.86%；境内市场营收1.45亿元，同比增长0.06%。5、公司推出"妙冠"新品牌，实施双品牌战略；通过线上线下渠道拓展市场，并积极参与国内外行业展会。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营业收入分别为8.94亿元、10.02亿元、11.09亿元；归母净利润分别为0.74亿元、0.92亿元、1.06亿元。当前股价对应PE分别为29.0倍、23.3倍、20.2倍。维持"增持"评级。

  

   #风险提示：市场竞争加剧的风险；宠物食品行业增速下降的风险；原材料价格波动风险；海外消费不及预期风险；汇率波动风险；海外经营风险；国内市场开拓不及预期风险；客户相对集中的风险；研究报告中使用的数据或信息更新不及时风险。

  

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