三峡能源(600905):短期业绩承压下滑,储备项目丰富支撑远期成长弹性-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年归母净利润38.15亿元，同比下降5.48%；营业收入147.36亿元，同比下降2.19%；毛利率47.06%，同比下降8.62个百分点。2、总发电量393.14亿千瓦时，同比增长8.85%；上网电量381.76亿千瓦时，同比增长8.74%。3、风电、光伏、独立储能发电量分别同比增长8.69%、10.25%、84.86%。4、控股装机容量4993.66万千瓦，新增并网装机218.07万千瓦。5、风电、光伏利用小时数分别为1146和597小时，同比分别下降97和96小时。6、在建项目计划装机容量1381.78万千瓦，待建项目计划装机容量2696.49万千瓦。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为68.8亿元、73.8亿元、78.4亿元，同比增长12.5%、7.3%、6.2%。给予2025年20.5倍PE，目标价4.9元，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：产业政策重大变化；风电及光伏装机不及预期；应收账款风险等。

  

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