潮宏基(002345):25H1业绩延续高增表现超预期,盈利能力显著改善-公司点评报告

#核心观点：1、25H1收入41.0亿元，同比增长19.5%，归母净利润3.3亿元，同比增长44.3%。2、25Q2收入18.5亿元，同比增长13.1%，归母净利润1.4亿元，同比增长44.3%。3、分产品看，时尚珠宝收入19.9亿元同比增20.3%，传统黄金收入18.3亿元同比增24.0%，皮具收入1.2亿元同比降17.4%。4、分业务看，自营收入11.7亿元同比增4.8%，网络渠道收入5.7亿元同比降5.8%，加盟代理收入22.4亿元同比增36.2%。5、25H1毛利率23.8%，同比降0.3个百分点，但25Q2毛利率24.9%同比升1.6个百分点。6、费用率优化，销售费用率同比降2.1个百分点至9.3%。7、净利率显著改善，25Q2净利率7.7%同比升1.7个百分点。8、加盟渠道加速扩张，25H1净增加盟店72家，珠宝门店总数达1540家。9、国际化探索取得进展，成功进驻柬埔寨市场，马来西亚、泰国门店表现优异。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2026年归母净利润分别为5.1亿元、6.4亿元，对应市盈率分别为27倍、22倍。维持"强烈推荐"评级。

  

   #风险提示：消费需求不及预期；渠道扩张不及预期；金价波动风险

  

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