协鑫能科(002015):能源服务收入高速增长,携手蚂蚁共谱能源AI篇章-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025H1公司收入同比增长15.3%，归母净利润同比增长26.4%。2、能源服务收入同比增长379%至10.8亿元，电力销售收入同比增长3.1%至27.9亿元。3、净利率11.2%，同比提升0.9个百分点；毛利率26.9%，同比提升1.6个百分点。4、电力销售、热力销售、能源服务毛利率分别为28.4%、17.0%、31.2%。5、公司与蚂蚁数科合作，完成国内首单基于光伏实体资产的RWA发行，并成立合资企业“蚂蚁鑫能”，聚焦电站智能运维、电力交易策略优化及虚拟电厂协同控制三大核心场景的AI技术落地。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营业收入101.3亿元、106.8亿元、111.7亿元，归母净利润8.5亿元、9.7亿元、10.8亿元，对应PE 24倍、21倍、19倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：电价下降；减值风险；用电需求不及预期；与蚂蚁合作进度不及预期；RWA产业发展不及预期；政策变动风险。

  

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