申通快递(002468):盈利阶段性承压,重视反内卷弹性

#核心观点：1、2025年第二季度行业竞争激烈，公司量利平衡，单票价格同比下降2.5%至1.97元，跌幅环比收窄；快递业务量同比增长16.0%，增速环比下行，市占率维持12.9%。2、成本优化趋势持续，但受价格战影响，Q2毛利润同比下降4.7%至6.7亿元，毛利率同比下降1.0个百分点至5.2%；归母净利润同比下降11.9%至2.2亿元。3、公司拟现金收购丹鸟物流100%股权，交易对价3.62亿元，有望提升量收规模、完善品质快递布局、发挥协同效应和探索即时零售等新业务。4、快递行业实施“反内卷”，区域价格逐步修复，公司下半年盈利弹性可期。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为14.4亿元、16.9亿元、20.3亿元，对应PE为18.5X、15.7X、13.1X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、电商快递需求不及预期；2、快递市场竞争加剧；3、油价及人力成本大幅上升。

  

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