老板电器(002508):毛利率持续优化,2025Q2业绩环比改善

#核心观点：1、2025年上半年公司营业收入46.08亿元，同比下滑2.58%；归母净利润7.12亿元，同比下滑6.28%；扣非归母净利润6.42亿元，同比下滑2.40%。2、2025年第二季度公司营收25.31亿元，同比增长1.57%；归母净利润3.72亿元，同比增长2.96%；扣非归母净利润3.28亿元，同比增长7.71%。3、公司拟每10股派发现金红利5元（含税），共计4.72亿元，占经调整归母净利润的66.39%。4、分产品看，吸油烟机与燃气灶分别贡献47.86%与25.10%的营收，同比小幅下降2.36%与1.11%；洗碗机与一体机新兴品类营收分别增长6.03%与6.27%。5、分地区看，华东地区营收占比46.63%，同比下降9.17%；西北地区营收同比增长22.16%，境外市场营收同比增长52.12%。6、2025年上半年公司整体毛利率50.43%，同比提升1.55个百分点；销售/管理/研发/财务费用率分别同比+1.96/-0.05/-0.32/+0.50个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为16.62、17.47和18.47亿元，对应PE为11.49、10.93和10.33倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、房地产销售波动风险；2、竞争加剧的潜在风险。

  

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