申通快递(002468):价格战致短期盈利承压,反内卷改善弹性较大

#核心观点：1、申通快递2025H1营业收入250.2亿元，同比增长16.02%，归母净利润4.53亿元，同比增长3.73%；2025Q2营业收入130.3亿元，同比增长13.89%，归母净利润2.17亿元，同比下降11.94%。2、2025Q2完成业务量65.40亿件，同比增长15.96%，市场份额12.9%，同比下降0.15个百分点；单票收入1.97元，同比下降2.6%。3、2025Q2单票成本1.89元，同比下降1%，单票费用0.05元，同比下降12.1%；单票归母净利润0.03元，同比下降0.01元。4、2025Q2资本开支8.84亿元，同比增长29.2%；2025年上半年末在建工程7.27亿元，同比增长248.8%，预计2025年底日均产能升至9000万单以上。5、国家邮政局反对“内卷式”竞争，行业有望提价，公司盈利弹性可能提高。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润13.96亿元、20.54亿元、23.91亿元，同比增速34.25%、47.12%、16.39%。首次覆盖给予“买入”评级。

  

   #风险提示：行业需求降速风险，行业提价不及预期风险，反内卷政策未达预期风险。

  

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