三友医疗(688085):超声骨刀放量,海外业务表现亮眼

#核心观点：1、2025年上半年营业收入2.50亿元，同比增长17.77%；归母净利润0.37亿元，同比增长2083.64%；扣非归母净利润0.26亿元，去年同期为-0.02亿元。2、脊柱类植入耗材收入1.59亿元，同比增长10.65%；有源设备收入7870万元，同比增长64.04%，其中国内超声骨刀刀头耗材销售额超4200万元，同比增长超50%。3、外销收入8640万元，同比增长153.34%，其中Implanet公司收入580.90万欧元，同比增长41.10%；美国市场2025Q2同比增长444%。4、销售毛利率72.77%，同比提升4.64个百分点；销售净利率12.76%，同比提升12.21个百分点。5、公司产品矩阵拓展至脊柱椎体成形、射频消融、骨科生物材料及手术机器人等领域，新产品陆续获批。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为5.84亿元、7.43亿元、9.35亿元，同比增速分别为28.8%、27.2%、25.9%；归母净利润分别为0.96亿元、1.51亿元、2.03亿元，同比增速分别为733.2%、58.2%、34.0%。

  

   #风险提示：市场竞争风险；境外市场拓展不及预期风险；技术创新能力风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。