华恒生物(688639):Q2业绩环比改善,新产品放量持续推进

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入14.89亿元，同比增长46.54%；归母净利润1.15亿元，同比下降23.26%。2、2025年二季度营业收入8.02亿元，同比增长55.61%，环比增长16.74%；归母净利润0.64亿元，同比增长1.05%，环比增长24.86%。3、氨基酸产品实现营业收入10.57亿元，同比增长42.29%；维生素产品营业收入0.80亿元，同比下降4.87%。4、研发费用6867.33万元，同比增长8.40%，占营业收入比例4.61%。5、境外业务占比总营收48.86%。6、赤峰基地丁二酸联产项目实现扭亏，净利润0.52亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.66亿元、3.72亿元、4.78亿元，对应PE分别为34倍、24倍、19倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：（1）项目投产进度不及预期的风险；（2）项目审批进度不及预期的风险；（3）产品价格持续下跌的风险；（4）原材料及能源成本大幅波动的风险。

  

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