三峡能源(600905):多因素叠加压制短期业绩,储备项目充沛助力长期成长-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年营收147.36亿元，同比-2.19%；归母净利润38.15亿元，同比-5.48%。2、业绩承压主因发电平均利用小时数同比下降、综合平均电价同比下降、折旧及运营成本同比增加。3、风电/光伏利用小时数分别同比下降97/96小时；风电/光伏上网电价同比-9.97%/-12.03%。4、新增并网装机218.07万千瓦，新增获取核准/备案项目容量400.56万千瓦，在建项目计划装机容量1381.78万千瓦，待建新能源项目计划装机容量2696.49万千瓦。

  

   #盈利预测与评级：下调公司2025-2027年归母净利润预测至67.39亿元、70.46亿元、74.30亿元，对应EPS分别为0.24元、0.25元、0.26元，当前股价对应PE为18倍、17倍、16倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：新能源上网电价下降超预期，光伏、风电行业原材料价格大幅上涨影响公司盈利能力、海上风电降本进度不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。