华丰科技(688629):高速线模组开始起量,盈利能力大幅提升

#核心观点：1、2025H1公司实现营收11.05亿元，同比+128.26%；归母净利润1.51亿元，同比+940.64%；扣非后归母净利润1.35亿元，同比+482.27%。2、25Q2单季度公司实现营收6.99亿元，同比+170.52%，环比+72.46%；归母净利润1.19亿元，同比+520.36%，环比+273.73%。3、收入增长主要系通信业务高速线模组产能释放以及工业新能源汽车领域高速连接器和线束业务增长。4、公司高速线模组产品主要配套国产AI芯片头部厂商，二季度全面放量。5、得益于产能利用率的显著提升和装配良率的持续改善，公司上半年组件产品毛利率39.88%较2024年报大幅增长23.67个百分点。6、除深度绑定华为外，公司与浪潮、超聚变、曙光、华勤、中兴、新华三及阿里、字节、腾讯等公司开展项目合作。7、公司已成功研制112G铜缆高速产品，224G高速背板连接器也已完成客户的验证测试。8、工业汽车板块增长迅速，是上汽通用五菱高压连接器和比亚迪高压配电模块的主要供应商之一。9、防务板块受益于行业订单复苏下半年有望实现显著环比增长。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-27年净利润3.76/6.87/9.55亿元，同比增长2217.5%/82.7%/39.1%，当前市值对应PE为95.7/52.4/37.7倍，首次覆盖给予“买入-B”评级。

  

   #风险提示：1、大客户需求下滑风险。华为占公司业务比重超50%，若华为服务器和交换机网络产品销售不达预期亦或发生“铜转光”等技术路线变化将对公司订单形成显著不利影响。2、国产超节点服务器需求不及预期风险。目前国产超节点服务器出货仍亟需协议标准统一、产品规格定义统一以及组装良率爬坡阶段，可能产生出货不及预期风险。3、防务领域订单下滑风险。防务领域受到国防预算、相关装备型号量产进度等影响可能产生阶段性订单波动。4、高速通讯连接器领域专利纠纷风险。高速连接器领域核心专利长期集中于安费诺、泰科、莫仕等海外厂商，国产连接器研发量产过程中可能产生相关授权、侵权风险。

  

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