美格智能(002881):下游行业需求向好,AI硬件进展顺利

#核心观点：1、DeepSeek通过算法与工程创新实现提质降本，大幅降低模型推理成本。2、DeepSeek-R1大幅降低算力侧训练成本，大模型价格下降，AI产业链价值分配或将变化，下游AI应用或获得更大价值分配。3、模组受益于AI终端放量，从4G向5G和智能模组升级，价值量提升。4、美格智能国内深化智能网联车和FWA解决方案布局，海外聚焦5G-A模组和Redcap产品线，通过运营商定制化策略切入北美/欧洲高端市场。5、2025H1公司营业收入18.86亿元，同比增长44.50%，归母净利润0.84亿元，同比增长151.38%。6、国内地区营收13.54亿元，同比增长56.50%，受智能网联车、端侧AI硬件等需求拉动。7、海外地区营收5.32亿元，同比增长20.93%，受5G FWA产品、IoT智能化产品需求拉动。8、无线通信模组及解决方案业务毛利率13.46%，同比下降3.37个百分点，受产品结构、车载产品毛利率下降及存储芯片涨价影响。9、归母净利润增长主要因营收增长带来的规模效益及财务费用下降。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润1.88亿元、2.75亿元、3.85亿元，同比增长38%、47%、40%，对应PE为73倍、50倍、35倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、无线通信模组及解决方案领域的市场开拓和市场竞争风险；2、汇率风险。

  

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