万华化学(600309):25Q2彰显经营韧性,化工龙头未来可期-更新报告

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入909.01亿元，同比-6.35%；归母净利润61.23亿元，同比-25.10%；加权平均净资产收益率6.24%，同比减少2.75个百分点。2、2025Q2实现营收478.34亿元，同比-6.04%，环比+11.07%；归母净利润30.41亿元，同比-24.30%，环比-1.34%。3、子公司万华化学（烟台）石化有限公司获科威特石化工业公司增资6.38亿美元，获得25%股权。4、公司持续推进新一代MDI技术开发，MS装置一次性开车成功，叔丁胺产业化成功，砜聚合物产出合格品，生物基1,3-丁二醇成功导入化妆品客户。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为133.76亿元、165.07亿元、186.20亿元，EPS分别为4.27元、5.27元、5.95元，现价对应PE为15.14倍、12.27倍、10.88倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：新产能建设进度不达预期、新产能贡献业绩不达预期、原材料价格波动、环保政策变动、经济大幅下行、丙烷价格大幅震荡等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。