徐工机械(000425):内销修复、外销增长持续,资产质量显著提升-25H1业绩点评

#核心观点：1、25H1公司实现营收548.08亿元，同比增长8.04%；归母净利润43.58亿元，同比增长16.63%；扣非归母净利润44.67亿元，同比增长35.57%。2、境内收入同比增长1.5%，实现转正，受益于土方机械行业增长及挖机内销占有率提升，轮式起重机内销收入转正。3、境外收入同比增长16.6%，占比约47%，全球化布局深化，拥有50多家海外子公司及完善产能布局。4、战略新兴产业收入同比增长12.18%，新能源产品收入同比增长9.43%，高端产品收入同比增长41.44%。5、毛利率22.0%，同比提升0.7个百分点，内外销毛利率均增长，净利率8.06%同比提升0.6个百分点。6、资产质量提升，表外担保余额较24年末压降约90亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2026年公司分别实现归母净利润74.02亿元、95.78亿元，对应PE分别为15倍、12倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、稳增长政策落地低于预期，导致基建、地产投资增速下滑；2、海外市场景气下行，以及贸易政策等变化，导致海外拓展力度低于预期。

  

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