招商轮船(601872):油散景气修复,Q4旺季可期

#核心观点：1、公司上半年实现营业收入125.8亿元，同比下降4.9%；归母净利润21.2亿元，同比下降14.9%；扣非归母净利润19.1亿元，同比下降22.0%。2、单二季度业绩改善明显，实现营业收入69.9亿元，同比增长0.1%；归母净利润12.6亿元，同比增长12.3%，环比增长45.5%；扣非归母净利润10.5亿元，同比下降3.0%，环比增长23.4%。3、分业务看，油轮业务二季度净利润8.1亿元，同比增长0.2%；散运业务净利润2.6亿元，同比下降40.6%；集运业务净利润2.9亿元，同比增长115.5%。4、公司中期拟每10股派发现金红利0.7元，加上期内回购，合计占上半年归母净利润41.2%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年业绩分别为55.7亿、64.1亿、72.7亿元，对应PE为9.9倍、8.6倍、7.6倍，维持买入评级。

  

   #风险提示：1、OPEC增产不及预期；2、行业新订单大幅度增加。

  

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