百联股份(600827):打造商业地标,轻重并举发展优势业态-2025年中报业绩点评

#核心观点：1、2025年上半年收入132.57亿元，同比下降12.63%；利润总额6.62亿元，同比增长20.92%；归母净利润3.13亿元，同比增长14.06%；扣非归母净利润1.85亿元，同比下降7.96%。2、分业态看，奥特莱斯收入7.94亿元，同比增长3.87%，毛利率78.61%，同比提升1.16个百分点；百货及购物中心收入17.40亿元，同比下降14.95%，毛利率40.52%，同比下降2.76个百分点；超级市场收入53.86亿元，同比下降6.83%，毛利率16.23%，同比下降0.32个百分点；便利店收入7.07亿元，同比下降10.30%，毛利率13.22%，同比下降0.07个百分点；大型综合超市收入41.49亿元，同比下降21.14%，毛利率20.19%，同比下降1.09个百分点；专业专卖收入3.99亿元，同比下降10.36%，毛利率37.53%，同比提升0.62个百分点。3、公司推进空间与内容创新，打造标杆项目并拓展奥莱业务，包括百联奥特莱斯广场（上海·青浦）B9B10项目、百联ZX创趣场、百联TX淮海、百联南方购物中心二期项目；成都百联奥莱项目定位“公园里”；完成长沙乐和城项目收并购并更名为TX CHANGSHA。4、公司账面现金充裕，上海物业资源丰富，区位优势显著。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润分别为4.78亿元、5.44亿元、6.27亿元，每股收益分别为0.27元、0.30元、0.35元。参考同行业可比公司估值，考虑公司上海物业资源丰富、区位优势显著、账面现金充裕，给予2025年45倍PE，目标价12.15元，维持增持评级。

  

   #风险提示：消费需求疲软，门店扩张不及预期，行业竞争加剧。

  

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