潮宏基(002345):产品放量,加盟拓店,势头正浓

#核心观点：1、25H1公司实现营收41.02亿元，同比增长19.54%，其中珠宝业务收入39.73亿元，同比增长21.22%，皮具业务收入1.23亿元，同比下降17.77%。2、珠宝业务中，时尚珠宝营收19.9亿元，同比增长20.33%，传统黄金产品营收18.3亿元，同比增长23.95%。3、截至25H1，潮宏基珠宝门店增至1540家，其中加盟门店1340家，较年初净增68家，直营门店202家，较年初减少37家。4、按渠道分，直营渠道营收11.72亿元，同比增长4.75%；加盟代理营收22.44亿元，同比增长36.24%；网络渠道营收5.66亿元，同比下降5.8%。5、25H1归母净利润3.31亿元，同比增长44.34%；毛利率23.81%，同比下降0.34个百分点，但Q2毛利率24.88%，同比上升1.58个百分点。6、销售费用率9.27%，同比下降2.09个百分点，管理费用率1.56%，同比下降0.36个百分点。7、公司持续推进国际化布局，上半年在柬埔寨开设2家门店，并深化东南亚市场战略。

  

   #盈利预测与评级：预计公司25-27年营业收入增速为20%、18%、16%，归母净利润增速为158%、26%、23%，EPS分别为0.56元/股、0.71元/股、0.87元/股，对应PE分别为28x、22x、18x。首次覆盖给予“买入”评级。

  

   #风险提示：金价波动不确定性；全球局势不确定性；市场竞争加剧风险；政策超预期风险；女包业务经营不及预期带来商誉减值风险。

  

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