华凯易佰(300592):库存持续优化,净利润降幅持续收窄-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025Q2公司营业收入22.5亿元，同比增长23%；归母净利润0.52亿元，同比下降1.4%。2、2025H1公司主动实施库存清理计划，优化库存结构，加快周转效率，导致毛利率承压，利润水平偏低。3、2025H1易佰网络实现营收36.76亿元，同比增长4.43%；归母净利润0.63亿元，同比下降65%。4、全资子公司通拓科技2025H1实现营收8.6亿元，归母净利润282万元，实现扭亏为盈。5、2025H1公司库存规模优化至12.7亿元，较2024年末下降30%，较2025Q1下降15%。6、2025Q2公司计提资产减值3200万元。7、存货额度持续回落，从2024Q3的20.2亿元逐步下降至2025Q2的12.7亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为2.8亿元、3.8亿元、4.9亿元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、跨境新平台快速增长，电商格局加剧对公司业务产生影响；2、海外政策监管扰动。

  

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