赛力斯(601127):结构改善,利润高增

#核心观点：1、2025年上半年公司实现收入624.0亿元，同比下降4.1%；归母净利润29.4亿元，同比增长81.0%；扣非归母净利润24.7亿元，同比增长72.1%。2、单Q2实现营收432.5亿元，同比增长12.4%，环比增长125.9%；归母净利润21.9亿元，同比增长56.1%，环比增长193.3%；扣非归母净利润20.8亿元，同比增长57.3%，环比增长428.3%。3、Q2毛利率29.5%，同比提升2.0个百分点，环比提升1.9个百分点；净利率5.4%，同比提升2.1个百分点，环比提升1.5个百分点。4、上半年赛力斯汽车销量15.2万辆，同比下滑16.6%，但高端车型M9销量6.2万辆，同比增长6.3%；M8自4月交付以来已交付4.1万辆。5、M8上市34天订单突破8万台，M9上市64天大定突破6万台，在手订单丰厚。

  

   #盈利预测与评级：维持2025-2027年归母净利润预期为97.7亿元、129.1亿元、156.9亿元，对应PE分别为23倍、18倍、15倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：销量不及预期。

  

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