宝光股份(600379):高盈利产品逐步释放,完成收购凯赛尔科技

#核心观点：1、2025年上半年营业收入6.39亿元，同比下降24.7%；归母净利润0.4亿元，同比下降19.0%；扣非净利润0.36亿元，同比下降20.0%。2、2025年第二季度营业收入3.2亿元，同比下降28.5%，环比增长0.4%；归母净利润0.2亿元，同比下降38.0%，环比下降1.5%；扣非净利润0.2亿元，同比下降40.1%，环比下降7.7%。3、储能业务收入同比下降95%，公司未来将专注于EMS能量管理系统及相关服务市场。4、轨道交通用、有载分接开关及高电压真空灭弧室等核心技术产品销售收入同比增长68%。5、子公司联悦氢能业务收入同比增长49.11%。6、上半年毛利率达19.58%，同比提升2.9个百分点；第二季度毛利率达19.89%，同比提升2.52个百分点，环比提升0.62个百分点。7、上半年四项费用率达12.49%，同比上升3.69个百分点。8、第二季度末存货达2.80亿元，同比增长83.7%，环比增长25.8%。9、通过收购凯赛尔科技51.16%股权，其真空灭弧室销售数量同比增长18%，销售收入同比增长24%。10、高电压灭弧室成功打入欧美市场，南亚市场真空灭弧室销量实现翻番。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025年归母净利润可达0.9亿元，对应PE约46倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、国内电网建设速度不及预期；2、新产品发展不及预期；3、市场竞争加剧的风险。

  

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