协创数据(300857):二季度增长超预期,算力租赁业务大幅增长

#核心观点：1、2025年上半年公司实现收入49.44亿元，同比增长38.18%；归母净利润4.32亿元，同比增长20.76%；扣非净利润4.20亿元，同比增长18.59%。2、2025年二季度公司实现收入28.67亿元，同比增长57.58%；归母净利润2.63亿元，同比增长34.42%；扣非净利润2.54亿元，同比增长32.72%。3、分业务看，数据存储设备收入18.35亿元，同比减少5.27%；AIoT终端收入8.75亿元，同比减少11.61%；服务器周边及再制造收入8.35亿元，同比增长119.49%；智能算力产品及服务收入12.21亿元，同比增长100.00%。4、上半年毛利率达17.61%，同比提高0.15个百分点；期间费用率同比降低0.55个百分点；净利率8.53%，同比降低1.45个百分点。5、公司持续加大服务器资产储备，算力租赁业务成为未来主要增长点，已深度渗透云游戏、云手机、AI应用、具身机器人、金融等领域，并持续拓展中移国际、优必达等高价值客户群体。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年EPS分别为3.22元、5.00元、6.71元，对应2025年9月9日收盘价115.01元，2025-2027年PE分别为35.74倍、22.99倍、17.15倍，维持“买入-A”评级。

  

   #风险提示：技术研发风险，全球化经营风险，原材料价格上涨的风险。

  

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