江海股份(002484):传统电容稳健发展,AI赋能迎第二增长曲线-深度研究

#核心观点：1、国内铝电解电容行业龙头，已形成铝电解电容、薄膜电容、超级电容三大产品线，并布局上游材料，产品应用于工业、新能源、汽车、数据中心等领域，客户包括三星、LG、西门子、华为等。2、2024年营收48.08亿元，同比下降0.76%，归母净利润6.55亿元，同比下降7.41%，数据中心产品放量将推动业绩高速增长。3、铝电解电容器2024年营收占比82%，MLPC年产能8.4亿只适用于服务器领域，固液混合电容年产能5.8亿只，2024年在汽车领域突破，有望增长50%以上。4、薄膜电容器通过产能建设、并购和合资拓展产品线，与基美合作有望提高车载薄膜市占率。5、超级电容是国内龙头，布局EDLC与LIC产品，锂离子超容产能32.4万wh/a，在AI领域与多个客户进展良好，有望带来第二成长曲线。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年营业收入分别为56.03亿元、64.74亿元、73.22亿元，归母净利润分别为8.1亿元、9.7亿元、11.1亿元，对应当前P/E倍数为32倍、27倍、24倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：原材料涨价风险，技术保密和合作研发风险，行业竞争加剧风险，汇率风险。

  

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