重庆百货(600729):零售调改持续推进,利润率提升-半年报点评

#核心观点：1、25H1营收80亿元同比下降10%，归母净利7.74亿元同比增长8.7%，扣非归母净利7.21亿元同比增长2.3%。毛利率同比提升1.78个百分点，归母净利率同比提升1.70个百分点。2、分业态看：超市营收35亿元同比下降4%，毛利率26%同比提升0.5个百分点；百货营收12亿元同比下降10%，毛利率72%同比下降0.1个百分点；电器营收16亿元同比下降7%，毛利率21%同比提升1.6个百分点；汽贸营收17亿元同比下降25%，毛利率8%同比提升2.0个百分点。3、零售调改成效显著：超市调改27家门店，调改后客流增长15%，销售增长14.7%，净毛利增长23.4%；百货引进新品牌45个，巴南商都销售增长65%、客流增长143%；电器5家重装门店销售增长119%；汽贸调整门店9家，新能源汽车销售3621台同比增长59.5%。4、马上消费金融25H1营收87亿元、净利11.5亿元，重百获得投资收益3.59亿元同比增长8%。

  

   #盈利预测与评级：预计25-27年归母净利润为13.8/14.7/15.4亿元，对应PE为9/9/8倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：行业竞争加剧，调改进程不及预期，投资收益不及预期。

  

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