中国电信(601728):基本盘保持稳健,智能收入大幅增长

#核心观点：1、2025H1公司实现营收2694亿元，同比增长1.3%；服务收入2491亿元，同比增长1.2%；归母净利润230亿元，同比增长5.5%；扣非归母净利润217亿元，同比增长0.2%；EBITDA为806亿元，同比增长4.9%。2、移动通信服务收入1066亿元，同比增长1.3%，移动用户达4.33亿户，ARPU为46.0元；固网及智慧家庭服务收入641亿元，同比增长0.2%，宽带用户1.99亿户，宽带综合ARPU为48.3元。3、产业数字化收入749亿元，同比增长1.5%；天翼云收入573亿元；智能收入63亿元，同比增长89.4%。4、AIDC收入184亿元，同比增长7.4%；安全收入91亿元，同比增长18.2%；视联网收入同比增长46.2%；卫星通信手机收入同比增长20.5%；量子收入同比增长171.1%。5、自有智能算力达43EFLOPS，自有及接入算力总规模达77EFLOPS；数据中心机架超58万架；资本开支342亿元，同比下降28%。6、公司力争2025年收入、EBITDA、净利润良好增长，智能收入高速增长；上半年分红率达72%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为347.74亿元、365.74亿元、382.47亿元，同比增长5.3%、5.2%、4.6%；对应EPS为0.38元、0.40元、0.42元。维持“买入-A”评级。

  

   #风险提示：通信行业用户增速下降的风险；天翼云基数增大以及市场竞争激烈下增速放缓风险；由于外部政策限制或内部供给有限新增智算目标无法按时完成风险。

  

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