长城汽车(601633):二季度业绩同环比增长,智能化新能源持续推进-中报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司营业收入923.35亿元，同比增长0.99%，其中第二季度营收523.16亿元，同比增长7.71%，环比增长30.73%。2、上半年累计销售汽车56.89万辆，同比增长2.52%，其中新能源车型销售16.04万辆，同比增长23.64%，占总销量比重28%。3、上半年归母净利润63.37亿元，同比下降10.21%，主要因直营渠道建设和品牌宣传投入增加；第二季度归母净利润45.86亿元，同比增长19.09%，环比增长161.91%。4、海外营业收入358.9亿元，占营业收入比重39%；海外销量19.87万辆，占比35%，产品出口至170多个国家和地区。5、多品牌协同发展：哈弗品牌销售32.37万辆，同比增长8.89%；坦克品牌销售10.41万辆；魏牌销售3.24万台，同比增长60.34%；欧拉销售1.46万辆；长城皮卡销售9.36万台，同比增长4.01%。6、智能化技术自研：智能座舱系统Coffee OS 3已扩展至多款车型；智能驾驶系统Coffee Pilot Ultra功能持续进化。7、新能源技术升级：发布全新全动力智能超级平台，兼容5种动力形式；混动领域打造Hi4家族四大技术架构。8、上半年毛利率18.38%，同比下降2.36个百分点；净利率6.86%，同比下降0.88个百分点；期间费用率10.26%，同比下降0.49个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计2025年、2026年、2027年公司归母净利润分别为2260.56亿元、2548.94亿元、2914.88亿元，对应EPS分别为1.64元、1.86元、2.34元，对应PE分别为15.70倍、13.83倍、11.00倍。维持公司“增持”投资评级。

  

   #风险提示：市场需求不足的风险；行业竞争加剧的风险；国际贸易存在不确定性的风险；技术研发进展不及预期的风险。

  

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