天坛生物(600161):采浆量稳健增长,重磅新品值得期待

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入31.10亿元，同比增长9.47%；归母净利润6.33亿元，同比减少12.88%；扣非归母净利润6.18亿元，同比下降14.54%。2、第二季度实现营业收入17.93亿元，同比增长10.70%；归母净利润3.88亿元，同比下降5.13%；扣非归母净利润3.79亿元，同比下降7.53%。3、截至2025年6月末，公司下属单采血浆站总数达107家，其中在营单采血浆站85家，同比增加5家；血浆采集1,361吨，同比增长5%，国内行业占比约20%。4、成都蓉生第四代层析工艺10%浓度静注人免疫球蛋白获得药品补充申请批准通知书；多个新产品处于药品审评或临床试验阶段。5、2025年上半年综合毛利率同比下降10.27个百分点至45.40%；销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为1.94%、7.49%、1.83%、-0.03%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营业收入分别为69.24亿元、78.74亿元、88.21亿元，同比增速分别为14.79%、13.72%、12.03%；归母净利润分别为16.56亿元、19.73亿元、22.93亿元，同比增速分别为6.88%、19.14%、16.25%；EPS分别为0.84元、1.00元、1.16元。当前股价对应2025-2027年PE为24倍、20倍、17倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：产品价格波动的风险，浆站拓展不及预期的风险，新产品推广不及预期的风险。

  

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