云铝股份(000807):量价齐升改善公司盈利能力,绿电铝塑造长期价值-深度研究

#核心观点：1、公司为国内绿电铝龙头企业，主要业务涵盖铝土矿开采、氧化铝、绿色铝、铝加工及铝用炭素生产和销售。2、截至2025年6月，已形成氧化铝140万吨、绿色铝308万吨，铝合金及铝加工产品161万吨，阳极炭素80万吨，石墨化阴极2万吨的产能规模。3、2025年H1，公司铝行业生产量161.32万吨，同比增长15.59%；实现营收290.78亿元，同比增长17.98%；归母净利润27.68亿元，同比增长9.88%。4、公司铝土矿自给率约19.30%，氧化铝自给率约24.71%，预焙阳极自给率约60.94%。5、2024年产能利用率达96.34%，预计2025年全年维持高位。6、公司全部电解铝产能位于云南省内，电力成本优势突出。7、公司资产负债率从2019年的68.23%降至2025H1的21.95%，有进一步下降空间。8、2025年中期分红占2025H1归母净利润的40.10%。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年营业收入为576亿元、589亿元、602亿元，同比分别增长5.8%、2.3%、2.2%；归母净利润分别为65.0亿元、74.1亿元、82.9亿元，同比分别增长47.4%、14.0%、11.9%；对应EPS分别为1.87元、2.14元、2.39元。首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：电力供应及成本变动风险;主营产品价格不稳定风险;水电供应短缺致使产量受限风险。

  

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