潍柴动力(000338):Q2业绩符合预期,大缸径加速放量-2025年Q2业绩点评

#核心观点：1、2025年上半年营业收入1131.5亿元，归母净利润56.4亿元。2、Q2营收556.88亿元，同比-0.8%，环比-3.1%；归母净利润29.33亿元，同比-11.2%，环比+8.2%。3、Q2毛利率22.1%，同比+0.3pct；归母净利率5.27%，同比-0.6pct。4、Q2期间费用率14.2%，同比+0.5pct；销售费用率6.1%，同比+0.6pct。5、H1发动机销售36.2万台，同比-9.5%；重卡发动机12.5万台，同比-4.2%。6、H1大缸径出货约5000台，同比+41%；AIDC大缸径出货600台，同比+491%。7、Q2陕重汽销量4.6万台，同比+11.8%，环比+8.2%。8、H1 KION收入432.1亿元，净利润2.87亿元；加回计提影响后净利润17.97亿元。9、中期分红率维持55%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为116.01亿元、133.37亿元、145.61亿元，对应PE 10.98X、9.55X、8.75X。基于以旧换新政策托底、重卡行业企稳复苏、现金流稳定和高股息，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、重卡行业销量回升不及预期；2、天然气发动机销量不及预期；3、公司新业务拓展力度不及预期。

  

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