道恩股份(002838):主业经营稳健,DVA星辰大海-深度研究

#核心观点：1、公司是我国橡塑行业头部企业，主营改性塑料、热塑性弹性体、色母粒等产品，注重研发，研发费用率稳定在4%附近。2、热塑性弹性体是重要增长点，TPV全球市占率约7.9%，国内市占率约48.2%，国内龙头地位稳固。3、DVA是创新型产品，气体阻隔性是传统材料的10倍，有望实现首次商业化成功，未来市场空间广阔。4、改性塑料为公司第一大业务板块，占比超70%，深度绑定下游大客户，带来稳定盈利。5、公司布局新机会，包括拓展特种线缆高分子、聚酯新材料业务，拟定增收购钛白粉资产，储备机器人材料，未来有望打造新增长点。

  

   #盈利预测与评级：暂不考虑道恩钛业注入的影响，预计2025/2026/2027年公司归属净利润分别为1.95/3.38/4.83亿元。首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：1、新产品放量不及预期；2、市场竞争加剧风险；3、原材料价格波动风险；4、盈利预测假设不成立或不及预期的风险。

  

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