古井贡酒(000596):降速调整,省内稳固-2025年中报点评

#核心观点：1、2025H1营业总收入138.8亿元，同比增长0.54%；归母净利润36.62亿元，同比增长2.49%；扣非净利润36.26亿元，同比增长2.42%。2、2025Q2营业总收入47.34亿元，同比下降14.23%；归母净利润13.32亿元，同比下降11.63%；扣非净利润13.15亿元，同比下降11.81%。3、分产品：年份原浆系列收入109.59亿元，同比增长1.59%；古井贡酒收入11.84亿元，同比下降4.39%；黄鹤楼及其他收入14.97亿元，同比增长6.68%。4、分区域：华中收入122.97亿元，同比增长3.60%；华北收入8.09亿元，同比下降27.04%；华南收入7.68亿元，同比下降5.84%。5、盈利能力：归母净利率提升0.5pct至26.38%；毛利率下降0.54pct至79.87%；期间费用率下降1.07pct至28.15%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025/2026年公司EPS分别为10.55/11.45元，对应当前股价的PE分别为16/15倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、宏观经济波动导致需求修复不及预期；2、市场价格大幅波动导致渠道积极性受损；3、行业竞争加剧导致公司盈利能力受损；4、消费升级进程不及预期等。

  

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