会稽山(601579):二季度保持双位数增长,盈利同比改善-2025年中报业绩点评

#核心观点：1、2025H1营业总收入8.17亿元，同比增长11.03%；归母净利润9387.71万元，同比增长3.41%；扣非净利润8933.34万元，同比增长14.6%。2、2025Q2营业总收入3.36亿元，同比增长12.4%；归母净利润13.39万元，同比转正；扣非净利润-324.53万元，同比减亏。3、分产品看，2025H1中高端黄酒收入5.21亿元（同比+7.16%），普通黄酒收入1.95亿元（同比+2.53%），其他酒收入0.7亿元（同比+60.47%）；2025Q2其他酒收入0.49亿元（同比+147.39%）。4、分区域看，2025H1浙江地区收入5.18亿元（同比+19.29%），江苏地区收入0.52亿元（同比-13.83%），上海地区收入1.36亿元（同比-11.33%）。5、2025Q2毛利率同比提升3.1个百分点至47.91%，归母净利率同比提升0.51个百分点至0.04%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025/2026年EPS为0.48/0.58元，对应最新PE为49/41倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、省内市场消费升级节奏不及预期；2、省内市场竞争格局恶化；3、省外市场扩张不及预期等。

  

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