利扬芯片(688135):聚焦集成电路测试主业,"一体两翼"战略驱动盈利拐点显现-半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年营业收入2.84亿元，同比增长23.09%；归母净利润-706万元，同比减亏16.38%；扣非归母净利润-676万元，同比减亏15.33%。2、第二季度归母净利润52.34万元，实现单季度盈利。3、集成电路测试业务收入27,729.14万元，同比增长21.85%，其中第二季度收入突破1.5亿元创历史新高。4、晶圆磨切业务收入同比大增111.61%。5、公司聚焦汽车电子、高算力、5G通讯、AI、存储、传感器及机器人等重点领域，构建多工艺SoC测试解决方案。6、超薄晶片减薄可实现25μm以下加工，隐切技术将切割道缩至20μm并实现量产。7、与叠铖光电独家合作，提供晶圆异质叠层及测试工艺，已完成“全天候超宽光谱图像传感器芯片”全部工艺并成功上车演示。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司实现营收6.04亿元、7.45亿元、9.2亿元，归母净利润-0.19亿元、-0.04亿元、0.22亿元。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：集成电路行业周期性波动风险、集成电路测试行业竞争风险、进口设备依赖风险、负债金额增加较快的风险、合作不确定性的风险、技术迭代风险。

  

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