嘉益股份(301004):短期承压静待修复,全球化与新品驱动成长-跟踪点评

#核心观点：1、全球户外休闲市场持续复苏，高端保温器皿行业迎来结构性升级，具备研发实力与全球布局能力的头部企业将获得更大发展空间。2、公司收入增长得益于北美户外休闲消费复苏，核心客户Stanley、Yeti订单增长稳定；与Trove Brands（旗下含Owala）建立合作，订单落地提供新支撑；产品结构持续优化，高端智能杯类产品认可度提高，销量增长带动均价提升。3、25H1毛利率为33.71%，同比下降5.97个百分点，主要受不锈钢原材料价格上行及越南新生产基地产能爬坡初期成本较高影响。4、25H1销售/管理/研发费率分别为1.02%/3.99%/4.21%，同比+0.02/+0.05/+1.07个百分点；净利率21.76%，同比下降5.49个百分点。5、越南生产基地预计年底满产，年产能达1,350万只，能有效规避潜在贸易壁垒；公司持续加码智能产品研发，智能温显技术形成扎实储备；积极开拓新兴客户群体，拓展非美地区高端品牌客户。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025~2027年EPS为5.42/6.77/8.04元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：国际贸易环境风险；原材料价格波动风险；客户集中风险。

  

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