华新水泥(600801):水泥出海龙头,"国际化"+"一体化"实现周期成长-首次覆盖深度报告

#核心观点：1、公司实施“国际化”与“水泥一体化”双轮驱动战略，兼具周期与成长属性，为长期增长打开空间。2、作为水泥出海龙头，海外业务布局点位数量全国第一，中期产能目标5000万吨；海外市场增长潜力大，盈利水平高，25H1海外收入同比增长20%，毛利率达37.3%。3、国内业务方面，公司是华中地区水泥龙头，区位优势明显；骨料产能全国第一，25H1销量同比增长6.3%，毛利占比达36.6%。4、预测2025-2027年营业收入分别为355亿元、380亿元、404亿元，归母净利润分别为28亿元、32亿元、36亿元。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年实现营业收入355/380/404亿元，实现归母净利润28/32/36亿元。参照可比公司2025年一致预期PE均值为16.2倍，给予公司2025年16倍PE，对应目标价21.41元/股，首次覆盖给予“买入”评级。

  

   #风险提示：海外经营风险；下游市场需求加速下滑风险；政策落地执行不及预期风险；区域协同不佳风险；原材料价格超预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。