巨化股份(600160):公司1H25业绩同比高增,看好制冷剂行业长景气周期及公司新兴产品布局

#核心观点：1、巨化股份1H25收入133.31亿元，同比上升10.36%；归母净利润20.51亿元，同比上升145.84%；扣非归母净利润20.26亿元，同比上升155.23%。2Q25收入75.31亿元，环比上升29.84%；归母净利润12.42亿元，环比上升53.57%。2、1H25制冷剂收入61.32亿元，YoY 41.97%，毛利率50.35%，同比上升22.54个百分点；含氟精细化学品收入1.86亿元，YoY 58.06%。3、1H25制冷剂销量15.46万吨，YoY -4.19%；均价3.94万元/吨，YoY 61.88%。4、1H25经营性现金流净额26.66亿元，同比上升340.51%；投资活动现金流净额-18.71亿元，同比下降36.93%；筹资活动现金流净额3.09亿元，同比下降42.82%。5、三代制冷剂R32/R125/R134a市场价格分别为61000/45500/52000元/吨，年内涨幅分别为41.86%/8.33%/22.35%。6、公司第四代含氟制冷剂现有产能约8000吨/年，计划新增产能近5万吨；开发电子氟化液系列产品。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为286.09亿元、315.48亿元、337.57亿元，同比增长17.0%、10.3%、7.0%；归母净利润分别为45.74亿元、57.92亿元、65.52亿元，同比增长133.4%、26.6%、13.1%。对应EPS分别为1.69元、2.15元、2.43元。基于制冷剂行业长景气周期及公司新兴产品布局，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：行业周期性波动风险；安全环保风险；新产品替代风险；生产配额紧缩风险

  

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