浩瀚深度(688292):短期业绩承压,长期看好AI驱动的数据服务

#核心观点：1、浩瀚深度2025年上半年营业收入1.54亿元，同比下降34.95%；归母净利润0.25亿元，同比下降92.58%；扣非归母净利润-0.26亿元，同比下降108.97%。2、业绩下滑主因是中国移动集采滞后导致签单和收入确认延后，以及子公司收入季节性影响；同时利息费用增加及销售、管理、研发费用同比增加2118.24万元。3、公司毛利率同比增长11.75个百分点，因自研信息安全防护产品实现收入且毛利率较高，以及高毛利率的信息安全防护解决方案收入占比提升。4、报告期内新签订单同比增长39.69%。5、公司在安全业务、车联网安全及国际业务取得进展，车联网解决方案已初步落地试用，并与一带一路国家沟通推进项目。6、公司与宁波银行签署战略合作协议，推动AI大模型在金融行业智能客服等场景落地，并与银联数据子公司达成合作。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为4.92亿元、5.79亿元、7.51亿元，归母净利润分别为0.37亿元、0.55亿元、0.75亿元。维持买入-A投资评级，6个月目标价28.03元，相当于2025年9倍的动态市销率。

  

   #风险提示：客户资源集中度较高，产品技术研发不及预期，新型基础设施建设不及预期，假设不及预期风险。

  

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