中国卫星(600118):天地一体化航天龙头,持续受益于商业航天发展

#核心观点：1、公司是航天五院小/微小卫星研制及卫星应用业务上市平台，主业拓展至卫星制造、应用设备制造、应用服务等领域，是我国天地一体化航天产业龙头。2、2024年受行业调整影响，实现收入51.6亿元，同比下滑25%；净利润0.3亿元，同比下滑82%。3、全球航天产值达2930亿美元，应用服务和终端设备环节分别占比37%和53%。4、我国卫星互联网组网进程加速，截至2025年9月已完成10组卫星互联网低轨卫星发射。5、公司具备整星及地面配套系统一体化出口能力，积极拓展海外市场，为阿曼、埃及等提供整星及配套系统出口。6、市场将公司定位为小卫星研制企业，对公司在天地一体化应用领域能力认知不够充分，公司是天地一体化航天龙头，有望持续分享商业航天发展红利。7、潜在催化剂是商业航天发展超预期。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025、2026年EPS分别为0.06元、0.11元，CAGR为114.5%；2025年实现收入57.48亿元，2026年实现收入70.35亿元。给予跑赢行业评级，目标价42.16元，对应2025年8.67x P/S、2026年7.09x P/S。

  

   #风险提示：下游需求不及预期；商业航天发展不及预期；市场竞争加剧。

  

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