苏泊尔(002032):内销表现稳健,外销有所承压-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司2025年第三季度实现营业收入54.2亿元，同比下降2.3%；归母净利润4.3亿元，同比下降13.4%；扣非归母净利润4.1亿元，同比下降14.5%。2、营收端外销承压，主要受海外业务关税扰动及需求波动影响，主要客户SEB业绩目标下调导致订单减少；内销表现稳健，2025年第三季度炒锅、电压力锅、高压锅、电饭煲销售额同比分别增长11.1%、0.5%、20.0%、5.9%。3、2025年第三季度毛利率23.9%，同比持平；内销均价提升，炒锅、电压力锅、高压锅、电饭煲线上均价同比分别增长13.5%、15.5%、12.9%、8.6%。4、2025年第三季度净利润率7.9%，同比下降1.0个百分点；销售费用率10.4%，同比上升1.5个百分点，主要因公司加大内销营销投入。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润分别为22.4亿元、23.9亿元、26.4亿元，对应市盈率分别为17倍、16倍、15倍。采用DCF估值法，目标价54.1元，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：内销市场需求疲弱、新品开拓不及预期、原材料价格上涨。

  

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